L’année 2022 s’est inscrite sous le signe de la résistance pour la SFBT. Le Groupe n°1 des breuvages en Tunisie a affiché une excellente performance Top line grâce à la réouverture des restaurants, bars et hôtels et à la reprise de l’activité touristique qui a marqué la période post-Covid. La rentabilité a tant bien que mal résisté favorisée par la hausse carabinée des revenus, par la montée des taux et par une activité de cash management toujours dynamique. Cependant, le constat est moins reluisant du côté des marges. Ces dernières ont subi de bien fouet les conséquences de la guerre en Ukraine qui a généré une forte augmentation des prix des matières premières. A cela s’ajoutent la dépréciation du dinar tunisien face au dollar américain et la très forte augmentation du fret maritime. Par ailleurs, la SFBT a souffert au cours de l’année écoulée de la pénurie du sucre, notamment, pendant la haute saison et de la rupture de livraison de CO2 alimentaire en raison de la décision de l’ETAP de fermer, à partir du 1er Octobre 2022, le seul puit de CO2 en Tunisie pour des problèmes de maintenance.
Selon le management, le manque de visibilité entache le cru de 2023. Les difficultés économiques que traverse la Tunisie aggravées par la guerre en Ukraine et les incertitudes sur le prix du sucre et sa disponibilité rendent très difficiles et aléatoires toute prévision. L’équipe de direction a précisé durant l’AGO du 16 Mai 2023 qu’elle s’attend au redémarrage du puit de CO2 de l’ETAP en Juin prochain et que les prix des matières premières sur les marchés mondiaux affichent, désormais, une tendance baissière.
Selon nous, l’atterrissage de 2023 devrait être marquée par une poursuite de la croissance pour la SFBT. La sortie du Covid est de nature à favoriser la normalisation des habitudes de consommation des ménages et de l’activité du secteur HORECA. Par ailleurs, le retour des touristes grands consommateurs de bières locales devrait doper les revenus du Groupe. Les marges devraient, également, s’améliorer grâce à l’accalmie sur les prix de la résine, du malt et de l’aluminium. Outre la bonne orientation attendue de l’activité d’exploitation, les réalisations de 2023 de la SFBT devraient bénéficier de sa manne du cash qui génère régulièrement des produits de placement conséquents, bonifiant la rentabilité nette.
En 2022, comme en 2021, la brasserie a déçu par ses performances boursières. Un parcours qui va à l’encontre des réalisations satisfaisantes du Groupe et de l’étonnante résistance de l’activité. Et pour cause, la SFBT a arrêté, depuis 2021, les opérations d’augmentation de capital par incorporation des réserves auxquelles sont habitués les petits porteurs depuis de nombreuses années et ce, en raison de la suppression du dégrèvement physique des dépenses d'investissement. La pénurie des matières premières ayant perturbé la production et le décès du Président Directeur Général feu Mohamed BOUSBIA, figure de proue de la SFBT, ont davantage pesé sur le comportement boursier de la société.
Du haut de sa capitalisation de 3,3 milliards de dinars, la SFBT est sans doute la fierté du marché actions tunisien. Le Groupe devrait solliciter l’attention des investisseurs fébriles dans une conjoncture post-Covid dégradée où l’incertitude règne en maitre. La position de dominance de la SFBT, son business model défensif, sa solidité financière et sa bonne qualité du management en font l’investissement incontournable pour des investisseurs en quête d’actifs refuges.
