2021 a été un bon cru pour Attijari Bank. La filiale du Groupe Attijariwafa Bank a opposé la meilleure résistance face à un environnement économique et opérationnel hostile. L’activité d’exploitation a maintenu le cap sur la croissance. Quant à la rentabilité, elle a récolté les fruits d’une culture de risque bien ancrée dans la maison et d’une bonne discipline prudentielle.
En 2022, Attijari devrait composer avec un environnement post-covid morose marqué par un investissement en berne, une hausse des risques d’impayés et une liquidité tendue. Mais, Attijari devrait être relativement parmi les banques les moins touchées par la crise, grâce à son assise financière solide, à sa bonne qualité du portefeuille et à son matelas de liquidité confortable.
En bourse, l’action n’a que faiblement réagi aux conditions de distribution des dividendes au titre de l’exercice 2021 telles que définies par la BCT (conformément à la note de la BCT n°2022-11 du 25 Mars 2022). Et pour cause, Attijari dispose d’un matelas confortable de fonds propres, lui permettant d’annoncer un dividende alléchant de 3,150Dt par action, ce qui correspond à un payout exceptionnel de 80,2%. Malgré son évolution depuis le début de l’année, l’action traite à une valorisation décotée qui sous-estime les qualités fondamentales d'Attijari (une bonne qualité du portefeuille et un ratio de transformation global des plus faibles du secteur) et son profil de croissance organique supérieur à ses pairs cotés. Prisé par les investisseurs étrangers pour la qualité de son management, sa liquidité boursière élevée et sa réactivité commerciale, Attijari Bank est un excellent véhicule pour s'exposer au secteur bancaire coté. Nous réitérons notre recommandation à l’ « Achat » sur le titre.
