En dépit de la persistance des difficultés économiques en Tunisie, le réassureur national a vu son chiffre d’affaires progresser de 20% pour s’établir à 195,3MDt et son résultat net grimper de 19% à 19,9MDt.
En Février 2023, Fitch ratings a confirmé la notation de Tunis Re à AA(TN) avec des perspectives stables. En effet, le leader national en réassurance jouit d’un profil commercial très solide à l’échelle locale, d’une forte rentabilité et d’un risque d’actif modéré. L’unique pur réassureur tunisien a un risque d’actif modéré grâce aux pratiques de gestion des risques conformes aux normes de solvabilité 2. Le réassureur jouit d’une forte diversification géographique, lui permettant également de limiter ses risques.
Tunis Re affiche un ratio combiné de 91,7% en 2022, nettement en dessous de la moyenne mondiale de 95,7%, reflétant une politique de réassurance rigoureuse et une bonne maîtrise des charges d’exploitation.
Tunis Re traite à des niveaux de valorisation attractifs (un PER 2023e de 6,1x et un P/B 2022 de 0,6x). Couplés à ses bons fondamentaux et à sa rémunération généreuse (un rendement en dividendes de 6,2%), nous réitérons notre une opinion «Achat» sur la valeur.
