Le secteur du BTP n’échappe pas au contexte économique, national et international, généralement défavorable. En 2022, ce secteur continuera de faire face à plusieurs défis à caractère exogène et hors de contrôle par les opérateurs du secteur.
Alors que nous entrons dans la deuxième année de reprise après les premières vagues de la pandémie, le secteur de la construction se remet timidement en marche mais il entend jouer un rôle clé dans le soutien de la croissance au Maroc cette année. L’approbation de la loi de finances 2022, avec des investissements (+6,5% du budget comparé à 2021) dans la santé, les réseaux routiers et d’autres infrastructures publiques, devrait être de bon augure pour les opérateurs du secteur BTP et devrait accélérer la reprise dans le segment de l’infrastructure.
Il est moins probable que le segment résidentiel continue la croissance observée en 2021 en raison des perspectives économiques moroses et incertaines, liées à la détérioration de déficits jumeaux, la hausse du niveau d’endettement, la forte appréciation des prix des matières premières et énergétiques, et une campagne agricole difficile cette année à cause des faibles précipitations et l’inflation des intrants de l’agriculture.
Cette pression inflationniste devrait persister à court terme, principalement en raison de la perturbation de la chaîne d'approvisionnement et des prix élevés de l'énergie liés à la guerre entre la Russie et l’Ukraine. Les dernières estimations de la banque centrale tablent sur un taux d’inflation de l’ordre de 5,3% en 2022e contre 1,4% en 2021.
L’année 2022 devra donc faire face à d'importantes perturbations et incertitudes. La guerre entre l'Ukraine et la Russie a encore de fortes répercussions sur les prix du pétrole et du gaz, le commerce mondial et les chaînes d'approvisionnement en général. A cela, il faudra ajouter la sécheresse qui continue d’impacter significativement les perspectives économiques et industrielles du Maroc à court et moyen terme.
L’ensemble de ces éléments nous poussent à être prudents quant à l'évolution de la valorisation des opérateurs opérant dans le secteur du BTP.
Néanmoins, après la forte baisse des cours durant les six derniers mois (-23% pour LafargeHolcim, 19% pour Ciments du Maroc vs marché en baisse de seulement -13,0%) la valorisation actuelle laisserait place à une légère appréciation des titres +5,4% pour LafargeHolcim, +7,0% Pour Ciments du Maroc (par rapport au cours du 05/07/2022).
