Morocco | BVC

As expected, Cosumar showed during 2020 a solid resilience of its results, despite the negative repercussions of the health crisis on the local demand. Driven by the export activity, the revenue came to MAD 8,630 Mn, up 5.1% against an AGR estimate of MAD 8,739 Mn. This represents an achievement rate of 99%. For its part, the recurring net profit is slightly lower than our expectations with an achievement rate of 96%. (C.f. Start 2021 under the cash-conversion perspective) By restating the exceptional donation to the Covid-19 Fund which amounts to MAD 100 Mn, the decrease in the NIGS is limited to -4.8%.

Périmètre: L’Analyse concerne les résultats des sociétés ayant publié à date du 19/03/2021.

Comme attendu, Cosumar a démontré en 2020 une solide résilience de ses résultats et ce, en dépit des répercussions négatives de la crise sanitaire sur la dynamique de la Demande locale.
Portée par l’activité export, le CA ressort à 8.630 MDH en hausse de 5,1% contre une estimation de 8.739 MDH. Il s’agit ainsi d’un taux de réalisation de 99%. Pour sa part, le RNPG récurrent ressort légèrement inférieur à nos anticipations avec un taux de réalisation de 96%.

Au titre de l’exercice 2020, TAQA Morocco affiche un CA consolidé de 7.789 MDH contre 9.118 MDH en 2019, en repli de -14,6%. Cette évolution s’explique principalement par la baisse de -24,1% des frais d’énergie en lien avec la chute des cours du charbon à l’international de -17,0% en 2020. Dans une moindre mesure, les frais de puissance de l’opérateur baissent de -7,0% durant la même période à 3.949 MDH. Par ailleurs, il convient de noter que le taux de disponibilité global des Unités 1 à 6 a atteint un niveau record en 2020, soit de 95,2% contre 92,9% en 2019.

In 2020, TAQA Morocco recorded a consolidated revenue of MAD 7,789 Mn down -14.6%. This is mainly explained by the -24.1% drop in energy costs following the decline in international coal prices (i.e. -17.0% in 2020). In parallel, the operator’s power costs fell by -7.0% during the same period to MAD 3,949 Mn. In addition, it should be noted that the overall availability rate of Units 1 to 6 reached a record level in 2020, i.e. 95.2% versus 92.9% in 2019.

The growth of SMI's activity in 2020 is in line with our initial forecasts (C.f. Start 2021 under the cash-conversion perspective). This is a slight increase in revenue of 0.5% to MAD 856 Mn against an estimate of MAD 865 Mn. In addition, EBITDA and NI are relatively lower-than-expected with respective annual achievement rates of 91% and 80%.