Morocco | BVC

In 2020, TAQA Morocco recorded a consolidated revenue of MAD 7,789 Mn down -14.6%. This is mainly explained by the -24.1% drop in energy costs following the decline in international coal prices (i.e. -17.0% in 2020). In parallel, the operator’s power costs fell by -7.0% during the same period to MAD 3,949 Mn. In addition, it should be noted that the overall availability rate of Units 1 to 6 reached a record level in 2020, i.e. 95.2% versus 92.9% in 2019.

The growth of SMI's activity in 2020 is in line with our initial forecasts (C.f. Start 2021 under the cash-conversion perspective). This is a slight increase in revenue of 0.5% to MAD 856 Mn against an estimate of MAD 865 Mn. In addition, EBITDA and NI are relatively lower-than-expected with respective annual achievement rates of 91% and 80%.

La croissance de l'activité de SMI en 2020 est en ligne avec nos prévisions initiales (Cf. Abordez l'année 2021 sous l'angle du cash-conversion). Il s'agit d'une légère progression du CA de 0,5% à 856 MDH contre une estimation de 865 MDH. Par ailleurs, l'EBE et le RN ressortent relativement inférieurs aux anticipations avec des taux de réalisation annuels respectifs de 91% et 80%.

La publication des sociétés côtées de leurs resultats opérationnels au 4éme trimestre 2020 intervient dans un contexte marque par le redressement progressif de l'activite économique au Maroc. Selon le HCP, l'économie marocaine aurait reculé de -5,5% au T4-20 après une contraction plus prononcée de -7,2% un trimestre auparavant.

Au cours des deux dernières décennies, l’économie nationale a connu des évolutions importantes et multidimensionnelles. Ces évolutions émanent de plusieurs facteurs. D’une part le contexte international a changé avec la survenance de la crise financière et économique de 2008, suivie de la crise de la dette souveraine des pays européens. D’autre part les mutations au niveau national résultant des différentes stratégies sectorielles et de la transformation du mode de consommation des ménages ont fortement impacté la structure des importations, et dans une moindre mesure, la structure du PIB national.

Les réalisations 2020 du Groupe Maroc Telecom confortent nos prévisions de croissance que ce soit en termes d’activité, de profitabilité ou encore de génération de cash (Cf. Abordez l’année 2021 sous l’angle du cash-conversion). Malgré sa solide résilience en 2020, le Groupe a revu à la baisse son DPA, suscitant une déception visible au sein du marché.